Estudo realizado pelo Sr pppadv ( ADVFN ).
Preço alvo recalculado em 30/12/2009 com base no valor atual de suas participações:
MLFT4 = R$ 2,62(critério 0,8 x MLFT3)
MLFT3 = R$ 2,97
Se tiver algum erro na estimativa detalhada abaixo , favor comentar!
A Jereissati Participações S.A. é a nova denominação da La Fonte Participações S.A. (alterada na Assembléia Geral Ordinária e Extraordinária – AGO/E, realizada em 28 de abril de 2008). Na falta de seu site oficial, detalhes sobre a empresa podem ser obtidos na Wikipedia no link abaixo:
Página não oficial da Jereissati Participações S.A.
Estimativa do valor das ações da Jereissati Participações S.A.
A estimativa de valor a seguir foi desenvolvida a partir das informações do balanço trimestral de 09/2009 e cotações do dia 30/12/2009, e serão atualizadas após o balanço trimestral de 12/2009:
Para estimar o valor da Jereissati Participações vamos partir do valor de suas participações nas controladas:
Iguatemi ( R$ 1.426.436.000,00 apurado no item 1 mais abaixo)
La Fonte Telecom ( R$ 956.486.651,47 apurado no item 2 mais abaixo)
A estes valores devemos descontar a dívida líquida da Jereissati, apurado a partir das demonstrações financeiras de 09/2009 da seguinte forma :
Dívida Líquida Jereissati = Passivo Total Jereissati - Patrimônio Líquido Jereissati - Ativo Circulante da Jereissati - Ativo Realizável a Longo Prazo da Jereissati = R$ 1.185.524.000,00 - R$ 864.514.000,00 - R$ 2 .146.000,00 - R$ 459.475.000,00 = - R$ 140.611.000,00 (negativo, portanto não é dívida, é um crédito).
Portanto, o valor da Jereissati resulta = R$ 1.426.436.000,00 + R$ 956.486.651,47 + R$ 140.611.000,00 = R$ 2.523.533.651,47 ( R$ 2,62 por ação MLFT4 x 578.115.845 ações MLFT4 + R$ 2,97 por ação MLFT3 x 385.822.906 ações MLFT3).
- para quanto vai eu não sei, pois depende do reconhecimento destes valores pelo mercado e da performance da IGUATEMI (promissora) da CONTAX (promissora) e da OI/BrT (promissora)!
A Jereissati Participações S.A., com sede em São Paulo - SP, é uma companhia aberta nacional, com ações negociadas em bolsas de valores (Bovespa:MLFT4 Jereissati PN / MLFT3 Jereissati ON), e tem por objetivo a participação societária em outras empresas e a prestação de serviços de assessoria e consultoria econômica, financeira e tributária.
A controlada Iguatemi Empresa de Shopping Centers S.A. ("IGUATEMI") possui sede em São Paulo - SP e tem por objetivo a exploração comercial e o planejamento de shopping centers, a compra e venda de imóveis e a participação em outras sociedades como sócia, quotista, acionista ou associada por qualquer outra forma permitida por lei.
Os empreendimentos ("shopping centers") são constituídos em sua grande maioria sob a forma de condomínio de edificação, não possuindo característica de pessoa jurídica. Suas operações são registradas pela Companhia, em seus livros contábeis, na proporção da participação que as empresas possuem em cada empreendimento.
A controlada La Fonte Telecom S.A. é uma companhia aberta nacional, com sede em São Paulo e com ações negociadas em bolsa de valores (Bovespa:LFFE3 / LFFE4)), e que tem por objetivo a participação no capital de outras sociedades, como sócia ou acionista, a critério do Conselho de Administração, a exploração comercial e o planejamento de shopping centers e empreendimentos de uso misto, a compra e venda de imóveis, a fabricação e a comercialização de ferragens e o exercício de outras atividades industriais e comerciais de produtos conexos, bem como a importação e a exportação.
A controlada La Fonte Telecom S.A. tem, por meio da sua controlada LF Tel S.A., participação societária na Telemar Participações S.A. ("Telemar") que tem como objeto social à participação, direta ou indireta, no capital da Tele Norte Leste Participações S.A. ("TNL"), podendo, inclusive, prestar serviços gerenciais e administrativos às empresas sob seu controle, bem como participar em outras sociedades no país e no exterior, e também na CTX Participações S.A. ("CTX") que tem como objeto social a prestação de serviços de atendimento em geral "contact center", ativos e receptivos. Além da participação na TNL, a Telemar possui participação no capital social da Telemar Norte Leste S.A. ("TMAR") e na Bakarne Investments Ltd. ("Bakarne").
A controlada LF Tel S.A. ("LF Tel") é uma companhia aberta nacional, com sede em São Paulo e com ações negociadas em bolsas de valores, e tem por objeto social a participação societária em outras empresas, e a prestação de serviços de assessoria e consultoria econômica, financeira e tributária.
A CTX Participações S.A. ("CTX") tem por objeto social a participação, direta ou indireta, no capital social da sociedade Contax Participações S.A. ("CONTAX") e de outras sociedades, no país ou no exterior, podendo inclusive, prestar serviços gerenciais e administrativos às empresas sob seu controle.
(Texto anterior retirado das notas explicativas do balanço da Jereissati Participações S.A. de 2008)
Base para a estimativa de valor da Jereissati Participações:
1 ) Influência da Iguatemi
O valor de mercado da participação da Jereissati em sua controlada Iguatemi Empresa de Shopping Centers S.A. ("IGUATEMI"), pode ser apurado a partir do valor de mercado da Iguatemi, obtido pela multiplicação da quantidade de ações da Iguatemi (IGTA3) possuidas pela Jereissati participações pela respectiva cotação em bolsa, resultando: 41.954.000 ações x R$ 34,00 = R$ 1.426.436.000,00
2) Influência da La Fonte Telecom
O valor de mercado das participações da sua controlada La Fonte Telecom S.A. , pode ser apurado a partir do valor de sua participação (98,25% ) no valor da LF Tel S.A. (apurado no item 2.1), de suas 590.050 ações TNLP3 em carteira, e de suas 721.000 ações IGTA3 em carteira, resultando: 98,25% x R$ 1.387.222.523,91 + 590.050 x R$ 44,70 + 721.000 x R$ 37,10 = R$ 1.362.946.129,74 + R$ 26.375.235,00 + R$ 26.749.100,00 = R$ 1.416.070.464,74
Deste valor devemos descontar a dívida líquida da La Fonte Telecom, apurado a partir das demonstrações financeiras de 09/2009 da seguinte forma :
Dívida Líquida La Fonte Telecom = Passivo Total La Fonte Telecom - Patrimônio Líquido La Fonte Telecom - Ativo Circulante da La Fonte Telecom - Ativo Realizável a Longo Prazo La Fonte Telecom = R$ 452.994.000,00 - R$ 93.504.000,00 - R$ 78.219.000,00 - R$ 70.299.000,00 = R$ 210.972.000,00
Portanto, o valor da La Fonte Telecom resulta = R$ 1.416.070.464,74 - R$ 210.972.000,00 = R$ 1.205.098.464,74
Como a Jereissati possui 79,37% de participação na La Fonte Telecom, a influência da La Fonte Telecom no valor da Jereissati é de 79,37% x R$ 1.205.098.464,74 = R$ 956.486.651,47
2.1) Valor da LF TEL S.A.
O valor de mercado das participações da LF Tel pode ser apurado a partir do valor de sua participação (19,33%) no valor da Telemar Part (apurado no item 2.1.1) , pelo de sua participação (22,82%) no valor da CTX Part (apurado no item 2.1.2) e de suas 11.409.000 ações TNLP4 em carteira, resultando: 19,33% x R$ 7.797.144.557,28 + 22,82% x R$ 394.818.496,88 + 11.409.000 x R$ 37,10 = R$ 1.507.188.042,92 + R$ 90.097.580,99 + R$ 423.273.900,00 = R$ 2.020.559.523,91
Deste valor devemos descontar a dívida líquida da LF Tel, apurado a partir das demonstrações financeiras de 09/2009 da seguinte forma :
Dívida Líquida LF Tel = Passivo Total LF Tel - Patrimônio Líquido LF Tel - Ativo Circulante da LF Tel - Ativo Realizável a Longo Prazo da LF Tel = R$ 940.694.000,00 - R$ 195.312.000,00 - R$ 107.289.000,00 - R$ 4.756.000,00 = R$ 633.337.000,00
Portanto, o valor da LF Tel resulta = R$ 2.020.559.523,91 - R$ 633.337.000,00 = R$ 1.387.222.523,91
2.1.1) Valor da Telemar Participações S.A . , controlada pela LF Tel
O valor da Telemar Participações S.A. pode ser apurado pelo valor da ultima transação envolvendo ações da empresa. Esta última transação se deu em abril/2008, quando da reestruturação da mesma, tendo havido a venda de ações por R$ 1,8144/ação entre acionistas (aquisição de ações da Asseca pela LF Tel e Luxemburgo Participações) e a venda de ações por R$ 1,8144/ação de alguns acionista (Lexpart e Alutrens) para a própria empresa , sendo posteriormente estas ações canceladas pela empresa! Então o valor pode ser apurado multiplicando-se a quantidade de ações da Telemar Participações na época pelo valor desta última transação, resultando: 3.432.901.120 ações x R$ 1,8144 = R$ 6.228.655.792,13
Entretanto, o BNDES está para publicar um edital para venda de parte de sua participação para que a PETROS e a FUNCEF aumentem a sua participação, e o que já foi ventilado é que o valor mínimo adotado pelo BNDES para a venda será de R$ 950.000.000,00 pelas participações na Telemar Participações (395.990.637 ações = 14,46% do total) e CTX Participações ( 395.990.637 ações = 12,81% do total) , que retirando o valor das ações da CTX Participações(apurado no item 2.1.2), resulta R$ 2,27 por ação da Telemar Participações.
Então adotando este mesmo valor de R$ 2,27 por ação, multiplicado por 3.432.901.120 ações, resulta o valor de R$ 7.797.144.557,28 para a Telemar Participações.
2.1.2) Valor da CTX Participações S.A.
O valor de mercado da CTX Participações S.A. pode ser apurado pelo de sua participação na CONTAX (36.424.065 CTAX3 e 284.277 CTAX4), resultando: 3.642.406 CTAX3 x R$ 107,48 + 284.277 CTAX4 x R$ 100,00 = R$ 391.485.796,88 + R$ 28.427.700,00 = R$ 419.913.496,88
Deste valor devemos descontar a dívida líquida da CTX, apurado a partir das demonstrações financeiras de 09/2009 da seguinte forma :
Dívida Líquida CTX = Passivo Total CTX - Patrimônio Líquido CTX - Ativo Circulante da CTX - Ativo Realizável a Longo Prazo da CTX = R$ 143.329.000,00 - R$ 100.828.000,00 - R$ 17.217.000,00 - R$ 189.000,00 = R$ 25.095.000,00
Portanto, o valor da CTX resulta = R$ 419.913.496,88 - R$ 25.095.000,00 = R$ 394.818.496,88
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